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先升后贬再升!2020年人民币汇率“一波三折”,明年会继续升值吗?

2021-01-04 23:45      点击:80

今年以来,人民币汇率“一波三折”,受新冠疫情、我国经济基本面持续向好、中外利差持续保持高位等因素作用,全年人民币对美元汇率呈先升后贬再升的“N”字型走势。展望2021年,在我国基本面全球占优、货币政策正常化、贸易顺差持续改变银行间外汇市场供需关系及中美摩擦阶段性弱化的情况下,业内专家表示,明年人民币或虽有升值压力,但仍有望在保持较高弹性的同时,延续双向宽幅波动。

2020年人民币汇率呈先升后贬再升的“N”字走势

总结今年全年走势,人民币汇率可大致按时间分为三个阶段。分别是:1月中上旬,人民币汇率从2019年底的6.96走强至1月中上旬的6.84水平的第一阶段。1月末至5月,人民币汇率承压走贬至7.18水平的第二阶段。以及,6月至12月,人民币对美元汇率持续震荡走升至6.5区间的第三阶段。

从年内最低点到最高点,今年人民币汇率走势呈现呈先升后贬再升的“N”字型走势。尤其是呈现出一张波幅超7000个基点的走势图。截至12月28日,人民币对美元中间价上调97个基点,报6.5236,整个12月都处于6.5区间。

多因素叠加导致人民币汇率走强

首先,中国在全球范围内率先控制住疫情,经济率先复苏,宏观基本面较为强劲支撑人民币走强。数据显示,前三季度我国GDP增速同比逐季递增,其中第三季度录得4.9%,环比增2.7%。【私募工场:Funds-Works】基本面的向好提振了投资者对中国市场的信心,成为了人民币走强的基本支撑。中国社科院教授何德旭表示,在目前良好的经济增长前景下,中国相较于全球其他国家更强的基本面以及较为节制的货币政策,令人民币资产的吸引力增强。

其次,美元全面加速贬值,中美利差持续走扩是本轮人民币快速升值的基础。平安证券分析师钟正生表示,我国经济的稳步复苏增强了人民银行维持货币政策正常化的底气,与大幅宽松的美联储形成对比。由此,以10年期国债收益率为标杆的中美利差逐步拉宽,最大利差幅度达249Bps,人民币资产的吸引力凸显。

同时,中国扩大开放,特别是金融市场的准入,进一步吸引了国际投资者增持人民币产品,推动了人民币汇率的上涨。中信证券研报表示,今年中国开始加快落实扩大开放的政策,特别是11月起,中国正式允许境外合格投资者参与期货等金融市场的投资,导致海外投资者对进入中国金融市场,特别是债券市场的热情很高,这明显提升了人民币的国际需求。数据显示,截至2020年11月末,境外机构持有银行间市场债券达3.1万亿元,较2019年末增加9038亿元,较2020年5月底增加6654亿元,为连续第24个月增持中国债券。

另外,在中美贸易摩擦加剧背景下,我国监管部门的相关措施对缓解人民币贬值压力、对冲市场情绪的顺周期波动、稳定市场预期起到了积极作用,华泰证券研报表示。今年10月,在人民银行及外汇市场自律机制先后宣布,取消远期购汇风险准备金并在中间价模型中淡出使用“逆周期因子”,汇率政策时隔两年后重新回归至中性。在人民币对美元汇率升值速度较快时,外汇市场逆周期政策的陆续退出,有助于保持人民币汇率在合理均衡水平下的双向波动,中国银行全球市场部乔萌称。

明年或在宽幅波动中震荡上行

展望2021年,在我国基本面全球占优、货币政策正常化、贸易顺差持续改变银行间外汇市场供需关系及中美摩擦阶段性弱化的情况下,中国首席经济学家论坛理事长、植信投资首席经济学家连平表示,明年人民币或虽有升值压力,但仍有望在保持较高弹性的同时,延续双向宽幅波动。连平表示,在全球大变局下,美元可能长期走弱,且在我国国际收支或将长期保持“双顺差”格局背景下,人民币单边升值情况不会发生,预计2021年可能在6-6.7区间内运行。

但从明年经济基本面变化、金融市场变化、国际关系、疫苗应用情况等因素考虑,中银证券认为,明年人民币汇率走势或不像想象那么强。中银证券表示,今年下半年人民币汇率持续走强,是多重利好共振的反映。我国外汇市场具有较强的适应性预期,但容易出现顺周期的羊群效应。短期内若无较大的利空消息,人民币仍可能出现惯性走强。但展望明年,新冠疫情发展和经济金融恢复仍存在较多不确定不稳定因素。明年尤其需要警防市场对于中国疫情防控和经济复苏领先等利好反映的钝化,重新转向关注新的利空。

中银证券提醒,要注意在经济复苏偏弱、贸易顺差较大的情况下,短期内人民币汇率较快、较多的升值,对实体经济造成较大的不利影响,进而随时可能触发市场预期的逆转。建议坚持稳中有进的工作总基调,稳慎推进金融双向开放和人民币国际化;市场要避免追涨杀跌,控制好货币错配和汇率敞口风险。

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